Vývoj na kapitálových trzích od 2. 10. do 6. 10. 2000

Poklesy na hlavních světových trzích vedly podle očekávání obavy investorů před zveřejňováním negativních zpráv společností vedoucích průmyslové obory. Jejich zisky v současnosti okrajují rostoucí ceny energetických surovin a vysoká hodnota dolaru vůči euru snižuje repatriované zahraniční zisky amerických společností. Tradiční akciový index Dow Jones ztratil v týdnu 1.8 procenta a technologicky orientovaný Nasdaq Composite ubral 3.4 procenta. Od začátku roku jsou tak oba indexy o -7.4 procenta resp. -9.7 procenta níže.

Hlavním tématem na pořadu dne jsou pokračující varování ohledně výsledků vedoucích amerických společností ve třetím čtvrtletí. Upozornění manažerů na přílišný optimismus na straně analytiků hodnotících společnosti ochlazuje nadšení investorů z klesajících cen akcií a vznikajících nákupních příležitostí. Nákupy na předchozích úrovních podpory akciových kurzů jsou jen mírné a byly zpravidla převáženy objemem prodávajících.

Podle agentury First Call/Thomson Financial v současnosti 64% společností z celkového počtu těch, které oznámily předpovědi výsledků za třetí čtvrtletí tohoto roku, snížilo ve srovnání s předpověďmi analytiků očekávané zisky. Ve druhém čtvrtletí to bylo jen 55%. Jediným pozitivem na této zprávě je skutečnost, že většina amerických společností by měla pod výsledky odhadovanými burzovními analytiky skončit jen mírně. Očekávaný agregátní výsledek za celý rok včetně výdělků ve třetím čtvrtletí poklesl z červencového odhadu 18.1 procent na současných 16.3 procenta.

Na makroekonomické frontě dobarvují prodejní náladu vysoké ceny ropy a vysoká hodnota dolaru vůči euru. Koordinovaná intervence centrálních bank na podporu eura v pátek 22. září nebude pravděpodobně schopna zvrátit trend pozvolného oslabování eura, zejména pak po negativním výsledku rozhodování dánských voličů o připojení Dánska k měnové unii oznámené na konci minulého týdne. Stále vyšší investiční objemy se v současnosti na kapitálových trzích stěhují do bezpečnějšího prostředí dluhopisů a vládních pokladničních směnek.

Příští týden bude bohatý na makroekonomické údaje: Index nákupních manažerů bude zveřejněn v pondělí a index vedoucích ekonomických indikátorů má být zveřejněn o den později. V úterý bude také zasedat výbor Fedu, který bude posuzovat další vývoj peněžní politiky v USA – úpravy úrokové sazby se však neočekávají. Zpráva o stavu zaměstnanosti za září včetně míry nezaměstnanosti, mzdové úrovně a průměrného týdenního počtu pracovních hodin bude publikována v pátek.

Obchodování na trzích může být znovu poměrně volatilní a může směřovat k nižším hodnotám zejména v hodnotových sektorech (sektorech s vysokými P/E poměry – technologie, telekomunikace, média). Tyto obory jsou vzhledem k vysokému hodnocení budoucího rozvoje velmi citlivé na přehodnocování očekávaných růstových podmínek a tím i úrovně současného kurzu na burze. V konzervativních portfoliích se v současnosti doporučuje zvýšený podíl dluhopisů a termínových nástrojů.

Evropa

Evropa se poněkud nezvykle v tomto roce vydala proti směru pohybu burzovních indexů na americkém kontinentu. Za minulý týden se hodnota britského indexu FTSE 100 zvýšila o 1.4 procenta a německý DAX 30 vzrostl o 0.9 procenta. Hlavními faktory, které ovlivňovaly dění na burze v uplynulém týdnu, byly očekávání firemních zpráv ohledně čtvrtletních výdělků, pokračující obavy z vysokých cen ropy a zemního plynu. Společná intervence centrálních bank na podporu hodnoty eura měla jen krátký účinek a po dánském „ne“ vyslovenému v referendu o připojení země k měnové unii euro pomalu pod prodejními tlaky oslabovalo zpět hodnotám, na kterých v pátek 22. září intervence začínala.

S výhledem na obchodování v příštím týdnu budou investoři pozorně sledovat možná další varování ohledně očekávaných výsledků akciových společností ve třetím čtvrtletí tohoto roku. Ta představují největší negativní rizika pro další vývoj trhů v Evropě. Trend na akciovém trhu směřuje v současnosti k přelévání peněz z růstových sektorů (technologie, telekomunikace) směrem k tradičním odvětvím ekonomiky (finanční tituly, maloobchod, doprava).

Burzovní analytici ve Velké Británii zůstávají podle agentury Bloomberg v průměru poměrně optimisticky naladění, když ke konci roku odhadují hodnotu indexu FTSE 100 na 6900 bodů (10ti procentní přírůstek ze současné hodnoty indexu). Důvody uvádějí dva: Za prvé tradiční sezónní býčí trend přicházející zatím spolehlivě koncem roku, za druhé vyčerpání negativních zpráv a jejich vstřebání do akciových kurzů.

V příštím týdnu zasedá bankovní rada centrální banky ve Velké Británii – analytici neočekávají změnu současné úrovně úrokových sazeb. Obchodování v příštím týdnu by mělo zůstat poměrně volatilní, dlouhodobě zajímavé akcie může představovat obor zpracovatelů energetických surovin.

www.portfoliomanagement.cz