Je to na exportu

Když export roste již čtvrtý měsíc tempem nad 20 procent, zdá se, že není důvod k obavám. Když ale dovoz o víc než třicet, a podle posledního čísla o 42 procent, to už žádná legrace není. Zvětšující se schodky zahraničního obchodu zasahují celý svět, alespoň ten závislý na dovozech ropy. USA mají také rekordní deficit, a to jejich importům pomáhá extrémně silný dolar. Obávají se však, že cizí ekonomiky budou díky svým slábnoucím měnám slábnout také a tím se bude zmenšovat poptávka po americkém zboží.

To naše starost sice na první pohled není, protože eurozóna, klíčové teritorium pro české exporty, oznámila růst o 3,8 procenta. Takový výkon a společná měna propadající se na nová a nová historická minima. Ztrácejí finanční trhy logiku?

Mohlo by to být i horší

Česká koruna to má docela dobře zařízeno. Záklopkou na to, že by mohla oslabit, byly a jsou cizí investice. Jejich příliv ji tlačí nahoru. Když by ale moc přihořívalo, strach z intervencí ČNB nedovoluje trhu příliš přitvrdit. V takovéto situaci a na úrovni 35,250 za euro zastihla českou měnu obava z rostoucích cen ropy a neustále sílícího dolaru.

Jsou ale nové trhy, kde je to horší, a nemusíme ani chodit daleko. Hrozivý deficit běžného účtu v Polsku změnil trend a v posledních měsících už se nezhoršuje. Horší je to s vázaností zlotého na dolar. A spekulanty lákají hlavně vysoké polské úrokové sazby. "Jsme méně zranitelní, protože nemáme tak vysoký úrokový diferenciál," říká Jan Boháč, dealer Československé obchodní banky. "Navíc je u nás 70 % zahraničního obchodu v euru, a proto byla koruna jen lehce oslabena."

Růst trochu uklidňuje

Údaj za HDP potvrdil oživení a to poněkud zchladilo orosená čela z výše srpnového schodku.

Analytici usuzují, že se na něm podílí ze dvou třetin vývoj dolaru a cen ropy a z jedné třetiny právě situace související s ekonomickým růstem. Dovoz strojů a dopravních prostředků ale představoval za letošních osm měsíců přesně stejný podíl na importech jako za totéž období loňského roku (39,6 procenta). Podíl dováženého průmyslového zboží dokonce poklesl (z 11,2 na 10,2 procenta). Dovoz ve skupině, která obsahuje i ropu, však vzrostl tak, že zvýšil její podíl o více než třetinu.

Při pohledu na dynamiku dovozu a vývozu od začátku roku to vypadá dobře. Dovoz meziročně vzrostl o 29,2 a vývoz o 27 procent. Ale toto uspokojení je jen zdánlivé. Rozhoduje totiž trend posledních měsíců a ten je špatný, protože rozevírá nůžky mezi dovozem a vývozem. Navíc nás hned tak brzy statistici zahraničního obchodu ničím dobrým nepřekvapí. Září bylo, pokud jde o ceny ropy na světových trzích, ve znamení nových desetiletých maxim.

Musíme věřit cizím investicím

Přiliv zahraničních investic v tak otevřené ekonomice, jako má Česká republika, dává šanci, že se jejich masivní objem zhodnotí v exportních oborech a zkoriguje tak nebezpečně rostoucí schodky obchodní bilance. Koruna k dolaru slábne hodně a snížení ekonomické aktivity eurozóny by nás mohlo poškodit.

"Euro/koruna je pod tlakem, kterému jsou vystaveny emerging markets, a že nejsme zrovna příliš pevní, potvrdila právě čísla o obchodní bilanci," říká Boháč. "Zatím však není důvod k velké nervozitě."