Vývoj na kapitálových trzích od 16. 10. do 20. 10. 2000

Teprve závěr týdne zvrátil šňůru poklesů na trhu Nasdaq, který ve čtvrtek od začátku pondělní seance ztrácel již –8.5 procenta. Nakonec Nasdaq Composite zakončil týdenní obchodování se ztrátou –1.3 procenta a Dow Jones ubral ze své hodnoty –3.8 procent. Nevlídná nálada na kapitálových trzích v uplynulém týdnu se koncentrovala, jak je patrné z vývoje obou indexů, především na technologickém segmentu trhu.  Důvody poklesů na Nasdaqu, které pokračují již šestý týden za sebou je hned několik: Investoři jsou nyní mnohem více vnímaví k varováním ohledně výše zisků ve třetím čtvrtletí, které se postupně se zveřejňováním čtvrtletních výsledků amerických společností dostávají na trh. Nižší než očekávané hodnoty zisků, prodejů a tržeb z prodeje reklam jsou na technologické straně investičního světa nejčastěji zmiňovanými faktory posilujícími současný negativní sentiment investorů. Ti jsou nyní ochotni platit za růstové vyhlídky amerických společností (očekávání ohledně tempa růstu budoucích výdělků) poloviční hodnoty než začátkem roku, což se samozřejmě promítá do klesajících akciových kurzů. Podle agentruy First Call/Thomson Financial varování ohledně nižší hodnoty výdělků amerických společností vzrostly oproti srovnatelnému období druhého čtvrtletí tohoto roku o 23%. Téměř čtvrtina amerických společností tedy zaznamená ve třetím čtvrtletí nižší než očekávaný růst zisků, což řadu investorů vede k obavám o úroveň zisků v závěrečné čtvrtině roku 2000. Na makroekonomické straně v minulého týdne se maloobchodní prodeje stejně jako index inflace výrobců zvýšily za měsíc září více než naznačovala očekávání analytiků. Pro cyklické obory závislé na ochotě spotřebitelů utrácet je to příznivá zpráva, opačně vyšší inflační čísla mohou naznačit postup Fedu ve směru případného dalšího zvýšení úrokových sazeb. Z politických událostí zvýšila obavy investorů krize na Středním východě včetně teroristického útoku na americkou loď v Yemenu, které se okamžitě promítly do cen ropy v podobě nákupní horečky kontraktů na budoucí dodání. Ropa se tak znovu vyšplhala těsně pod desetileté maximum 37 USD dosažené koncem září. Makroekonomická čísla v příštím týdnu zaměří zájem investorů na středeční index spotřebitelské inflace. Jeho hodnota by měla naznačit, do jaké míry se výrobcům daří přenášet vyšší výrobní náklady na konzumenty svých výrobků a jak pravděpodobný může být budoucí zásah Fedu na straně úrokových sazeb. S výhledem na pravděpodobně převažující počet společností pokračujících ve zveřejňování slabších než očekávaných výsledků, vysokou cenu ropy, úrokové sazby a slabou hodnotu eura vůči dolaru, lze také v tomto týdnu očekávat spíše mírné snížení hodnot burzovních indexů na světových burzách. Investoři budou patrně pokračovat ve vyhledávání bezpečí kvalitních vládních a municipálních s vysokým ratingem, sloužící jako ochrana před možným mírným poklesem akciového trhu.

Evropa

Hodnoty indexů na evropských trzích se snášely v uplynulém týdnu dolů pod tíhou poklesů na amerických trzích. Britský index FTSE 100 klesl o -2.8 procenta a německý DAX 30 ubral ze své hodnoty -1.7 procent. Prodejní tlak investorů se soustředil na technologickém segmentu trhu včetně telekomunikací, poklesu však nezůstal ušetřen ani sektor bankovnictví nebo výrobců automobilů. Náladu investorů ovlivňují v současné době nejvíce poměrně negativní zprávy přicházející z Ameriky ohledně očekávaných nižších výsledků společností ve třetím čtvrtletí tohoto roku. Nepříznivě ovlivnilo obchodování stejně jako ve Spojených státech rostoucí napětí na Středním východě. Investoři stahují proto v současnosti peníze z technologicky laděných titulů a na akciový trh je v omezenější míře vracejí spíše do tradičních titulů (energetika, těžba ropy, veřejné rozvodné sítě), pokud vůbec nevyhledávají bezpečnější investiční prostředí bonitních obligací. Náladu na trzích budou v příštím týdnu pravděpodobně nadále ovlivňovat nejvíce výsledky amerických společností. Negativní vliv znovu rostoucích cen ropy a polická krize se zdají být v současnosti v akciových kurzech již započteny. Investoři by se na trh mohli začít vracet s blížícím se koncem roku, který bývá po stránce vývoje akciových kurzů již tradičně velmi silný.

Miloš Filip

www.portfoliomanagement.cz