Vývoj na kapitálových trzích od 23. 10. do 27. 10. 2000

Trhy ve Spojených státech se po měsíci a půl vrátily v uplynulém týdnu k růstu, když trh vynesly vzhůru zprávy o lepších než očekávaných výsledcích technologických společností v druhé polovině týdne (Microsoft, Nokia). Nasdaq Composite tak poskočil nahoru o rovných 5 procent a Dow Jones se mírně zhodnotil o 0.3 procenta.

Investoři v první půlce týdne prodávali akcie spojené s technologickými produkty pod pokračujícím dojmem většího než očekávaného pomalení růstu zisků v dalších čtvrtletích. Negativní vliv prodejních tendencí stahovaly trh dolů až do středy, kdy zmíněné vedoucí technologické společnosti měly potenciál obrátit směr trhu opačným směrem.

Nové reporty předběžných zisků převážily na trhu obavy z vysokých úrokových sazeb, rostoucích cen ropy, historicky slabé hodnoty eura vůči dolaru a rostoucím inflačním tlakům projevujícím se v současnosti ve spotřebitelských cenách. Index spotřebitelské inflace v září přidal 0.5 procenta a dosáhl tak meziročně úrovně 3.5 procenta, což představuje nejvyšší inflaci od června tohoto roku.

Na trh by se v současnosti mohla vrátit mírná důvěra investorů pramenící z optimisticky laděných reportů zisků velkých technologických společností. Blížící se konec roku je dalším faktorem, který historicky přispívá k obnově důvěře investorů v akciové trhy: Nejvyšší růsty burzy ve Spojených státech se v minulosti totiž téměř vždy odehrávaly na přelomu roku, v průběhu jednoho čtvrtletí. Navíc končí měsíc říjen, jediný kalendářní měsíc s negativním průměrným výnosem indexu Dow Jones za celou 120ti letou historii obchodování v USA. Dlouhodobým faktorem ochlazujícím nadšení investorů z akciových investic budou nyní patrně nejvíce sílící obavy z inflace, která by mohla Fed znovu přimět k posunu úrokových sazeb ze současných 6.5 procenta vzhůru.

V příštím týdnu bude ve čtvrtek zveřejněn index zakázek na předměty dlouhodobé spotřeby, který by měl s hodnotou 0.9 procenta za září potvrdit zpomalování průmyslové výroby v USA, když jeho hodnota o měsíc dříve dosáhla úrovně 2.9 procenta. Negativní dopad na kapitálové trhy může mít stále nevyjasněný konflikt na Blízkém východě, který hrozí další eskalací. Hlavní obavou investorů jsou v tomto případě ceny ropy a dramatický dopad jejího případného zdražovaní na ceny výrobků a inflaci v ekonomice.

Evropa

Trhy v Evropě profitovaly v závěru uplynulého týdne z pozitivního sentimentu vracejícího se do technologických titulů po zveřejnění příznivých výsledků vedoucích technologických společností. Britský index FTSE 100 získal 1.1 procenta. Německý DAX 30 korigoval předchozí ztráty, takže zakončil týden s mírným snížením o 0.7 procenta.

Inflace v evropské zóně dosáhla v září nejvyšších hodnot meziročně 2.8 procenta za posledních šest let. Všechny členské státy v současné době převyšují inflační cíl Evropské centrální banky stanovený pro letošní rok na 2 procenta. Velkou měrou se na promítání do spotřebitelských cen podílejí v současné době vysoké ceny energií (ropa, zemní plyn). Evropská centrální banka na svém zasedání přesto rozhodla ponechat úrokovou sazbu nezměněnu, takže jediným výrazným počinem z její strany byl neobratný komentář jejího předsedy. Ten poslal společnou měnu euro dolů svým výrokem, který ujistil obchodníky na měnových trzích o nečinnosti banky v nejbližším období na straně podpory eura.

Pozitivní trend ze závěru minulého týdne by se měl přenést i do týdne příštího.

Na straně nákupních argumentů stojí v současné době lepší než očekávané výsledky vedoucích technologických společností. Nepříznivými faktory však dlouhodoběji zůstávají vysoké ceny energií a probouzející se inflace. Případný posun ze strany Evropské centrální banky by totiž mohl podle analytiků zadusit pokračující oživení v evropském hospodářském prostoru.

Miloš Filip

www.portfoliomanagement.cz