Vývoj na kapitálových trzích od 30. 10. do 3.11. 2000

Týdenní obchodování zakončil index Dow Jones příjemným posílením o 3.6 procenta. Technologický trh Nasdaq naproti tomu ztratil -5.9 procent po negativních zprávách zejména z oboru výrobců optických vláken. Čtvrtletní výsledky vedoucích technologických společností značně zaostaly za očekáváním investorů v oboru optických vláken a telekomunikačních zařízení. Negativní zprávy dopadla na technologický trh v celé šíři, když investoři dále snižovali svá očekávání ohledně budoucího tempa růstu zisků těchto společností. Podle agentury First Call v současnosti o 53.5% více amerických společností než ve stejném období minulého roku vykázalo horší než očekávané výsledky. Výhled na růst zisků technologických společností se v posledním čtvrtletí tohoto roku snížil z 29% na 18% a z 28% na 19% v prvním čtvrtletí roku 2001. Je pravděpodobné, že v krátkodobém výhledu zatíží tyto informace nepříznivě vývoj na technologickém trhu. Vývoj kurzů technologických společností bude pravděpodobně mnohem více selektivnější než doposud, s koncentrací růstu v oblastech s vysokou spotřebitelskou poptávkou, jako je v současnosti obor výrobců čipů a speciálních polovodičů. Na makroekonomické straně se v současnosti potvrzuje scénář měkkého přistání americké ekonomiky, která ve třetím čtvrtletí tohoto roku anualizovaně zpomalila na tempo růstu 2.7 procenta. Oproti předchozím odhadům 3.4 procent a ve srovnání s 5.6 procentním růstem ve druhém čtvrtletí se proto nabízí varianta zachování současné úrovně úrokových sazeb na nejbližším zasedání Fedu 15. listopadu. Zpomalení jde na úkor překvapivě nižších vládních nákupů a firemních investic v tomto období jako výdajových komponent hrubého domácího produktu. Příští týden bude rovněž bohatý na makroekonomické dění. Nejdůležitější událostí pro kapitálové trhy může být páteční zpráva o stavu zaměstnanosti. Mezi další významné veřejné zprávy se zařadí index spotřebitelské důvěry zveřejňovaný v úterý za měsíc říjen. Zpráva o stavu zásob ropy a plynu přijde na trh ve středu. Ve čtvrtek bude zveřejněna úroveň prodejů v obchodních řetězcích a údaje o produktivitě americké výroby ve třetím čtvrtletí tohoto roku. Trh zůstane nejspíše rozdělen v názorech na nejbližší vývoj v příštím týdnu. Na straně poklesů mohou působit faktory zpožděného dopadu přehodnocení úrovně kurzů v technologických sektorech z důvodu nižšího než očekávaného budoucího růstu, vysoké ceny energií a blížící se topná sezóna, která může znovu vytlačit ceny ropy na maxima. Naproti tomu nižší než očekávaný růst HDP snižuje obavy z úpravy úrokových sazeb a může pomoci úrokově citlivým titulům ve finančnictví (banky, pojišťovny).

Evropa

Překvapivě netečně se k poklesům technologické části trhu ve Spojených státech chovala v uplynulém týdnu Evropa. Britský index FTSE 100 posílil o 1.4 procenta a německý DAX 30 přidal silných 4.7 procent. Růst se přitom značně soustředil do technologicky laděných titulů – oboru telekomunikací, softwarových výrobců a médií. Euro na historicky nejnižších hodnotách vzhledem k dolaru představuje v současnosti faktor, který odrazuje zahraniční investory od masívnějších nákupů na evropském trhu. Analytici očekávají, že Evropská centrální banka na svém zasedání by mohla znovu zvýšit úrokové sazby poté, co její inflační cíl pro letošní rok překročily prakticky všechny země ve společné měnové unii. Na inflaci v evropské zóně mají v současnosti vliv především vysoké dolarové ceny importované ropy. Jedním z možných řešení je v současnosti návrh Iráku na platby ropy přímo v eurech namísto drahého dolaru. S výhledem na příští týden experti včetně technických analytiků očekávají, že evropské trhy obecně již našly své dno a v závěru roku by mohly podle řady názorů přijít historicky tradiční býčí seance.

Miloš Filip

www.portfoliomanagement.cz