Vývoj na kapitálových trzích od 6. 11. do 10. 11. 2000

Indexy ve Spojených státech v uplynulém týdnu rostly, když patrně skončil nepříznivý podzimní vývoj. Dow Jones přidal 2.1 procenta a Nasdaq Composite se zhodnotil o 5.3 procent. Nad příznivým vývojem se podepsal fakt, že podle analytiků investoři konečně zpracovali zásobu negativních zpráv, které na trh přicházely v posledních měsících. Jedná se především o dlouhodobé oslabování eura vůči dolaru, vysoké ceny ropy na světových trzích. Z makroekonomiky přicházely v uplynulém týdnu smíšené zprávy: Osobní důchody se za říjen zvýšily o 1.1 procenta, značně nad očekávanou hodnotu 0.6 procenta, což je nejvyšší hodnota od března tohoto roku. Spotřební výdaje vzrostly o 0.8 procenta, což indikuje stále dosti značnou ochotu Američanů utrácet peníze a zvyšovat firemní tržby. Naproti tomu barometr důvěry spotřebitelů za říjen prudce poklesl: Z hodnoty 142.5 na 135.2 bodu. Tento fakt působí samozřejmě opačným směrem. Důvodem poklesu jsou podle hodnot indexů rostoucí obavy z možného růstu tlaků na zaměstnanost ve Spojených státech a mírně zhoršený obrázek současného stavu ekonomiky. Produktivita na 3.8 procentech za třetí čtvrtletí tohoto roku předběhla očekávání trhu (3.5%) – příznivá zpráva pro investory na kapitálových trzích, protože levnější výroba může přinášet v dlouhodobějším horizontu vyšší zisky. V příštím týdnu jsou nejdůležitější událostí pro trh bezesporu prezidentské volby, přestože podle historických studií v dlouhodobém kontextu bylo poměrně lhostejné, zda v Bílém domě zasedl Republikán či Demokrat. V krátkodobém pohledu by podle některých komentátorů mohlo vítězství G. W. Bushe přinést na trh zájemce o nové nákupy, protože jeho program je vnímán jako více protržně orientovaný. Podstatný z dlouhodobého hlediska je fakt, že žádný ze dvou kandidátů na prezidentské křeslo se nemůže příliš odchýlit od úspěšného ekonomického modelu, který nástupcům předává odcházející prezident Clinton. Záležet tedy znovu bude jen na stavu ekonomického a finančního cyklu trhů, který bude ovlivňovat úroveň burzovních indexů. Ceny technologických titulů byly podle názoru řady expertů stlačeny  negativními předběžnými výsledky hospodaření na poměrně reálnou úroveň a našly tak „půdu po nohama“. Na makroekonomické straně bude nejdůležitějším indikátorem vývoje v příštím týdnu (ve čtvrtek) zveřejňovaný index inflace cen výrobců – trh u základního indexu očekává říjnový růst o mírných 0.1 procenta. Pokles indexu důvěry spotřebitelů a zpomalení zakázek ve výrobě jsou chápány jako důvěryhodné známky pro nečinnost Fedu na straně změny úrokových sazeb v tomto měsíci. Daňově motivované prodeje, restrukturalizace portfolií fondů, sezónní faktor blížícího se konce roku a fakt, že řada investorů má přichystány volné investiční prostředky vázané v peněžních ekvivalentech, by se v nejbližším období mohly na trhu začít projevovat příznivě.

Evropa

Evropské akcie v minulém týdnu v průměru posilovaly: Britský index FTSE 100 mírně zvýšil svoji hodnotu o 0.3 procenta a německý DAX 30 přidal 2.9 procenta. Sentiment investorů na evropských trzích ovlivňovaly nejvíce makroekonomické ukazatele. Investoři se vraceli k titulům staré ekonomiky, akciím průmyslových výrobců kovů (hliník), automobilovému průmyslu, dopravě a bankovnímu sektoru. Nakupující stranu pozitivně ovlivnily náznaky stabilizování cen ropy a posilující hodnota eura vůči dolaru, vyvolaná snížením otevřených „nůžek“ v odhadu růstu americké a evropské ekonomiky. Druhou, nečekanou intervencí přitom v pátek podpořila hodnotu eura Evropská centrální banka, která se pravděpodobně rozhodla stabilizovat hodnotu eura v úzkém pásmu kolem 85 centů za dolar. S výhledem do příštího týdne hovoří obchodníci o vracející se poptávce investorů ze Spojených států na evropském trhu, kteří vnímají relativně nižší ohodnocení evropských aktiv ve srovnání s americkými akciemi. Přesto technologické trhy zůstávají nadále volatilní. Důležitým kalendářním faktorem vývoje burzy bude blížící se konec roku.

Miloš Filip

www.portfoliomanagement.cz