Vývoj na kapitálových trzích od 12. 3. do 16. 3. 2001

Americké indexy se uplynulém týdnu pohybovaly opačným směrem: Dow Jones posílil o 1.7 procenta a Nasdaq Composite ztratil -3.1 procenta. Za rozdílnou výkonností hlavních indexů amerických burzovních trhů stojí již delší čas opačný pohled investorů na očekávanou výkonnost tradičního a technologického sektoru.
V uplynulém týdnu dopadly na technologický trh negativní komentáře představitelů vedoucích technologických firem (Yahoo, Intel a Cisco). První uvedená společnost je dlouhou dobu internetovými investory vnímána jako jeden z pilířů současného internetu a očekávaný pokles zisků v prvním čtvrtletí proto investory naladil výrazně nepříznivě.
Makroekonomický obraz Spojených států je v současné době spíše smíšený a přicházející zprávy nejsou veskrze negativní, jak by se z řady burzovních komentářů této doby mohlo zdát. Očekávaný pokles výroby v USA ukazuje na kontrakci ve výrobním sektoru, která je však menší než předpokládaná. Produktivita práce ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku vzrostla o 2.2 procenta. Populární „béžová“ kniha zachycující postřehy představitelů US businessu přibližuje obrázek nízkého tempa růstu hospodářského produktu. Naproti tomu výdaje na nákupy nových domů jsou i přes současný tržní pesimismus nečekaně vysoké a přispívá k nim i fakt levnějších domovních hypoték vzhledem k dalšímu očekávanému snižování úrokových sazeb.
Federální banka by měla úrokovou sazbu upravit nejpravděpodobněji poklesem o 50 bazických bodů na svém zasedání příští týden, 20. března. Představa dřívějšího zásahu Fedu do úrokové sazby se již dříve rozplynula s vyjádřením jeho šéfa A. Greenspana. Především akciové trhy toto datum očekávají jako možnou brzdu dalším kurzovým poklesům realizovaným v minulých týdnech.
Technologické společnosti přispívaly nadále v minulém týdnu ke zvyšování počtu firem oznamujících předběžné hospodářské výsledky, které zůstanou za tržním konsenzem. Zatímco celkový počet negativních předběžných oznámení je podle agentury First Call o 57 % celkově vyšší než v předchozím čtvrtletí, u technologických společností tento ukazatel aktuálně dosahuje hodnoty 112 procent.
S očekávaným vývojem akciových trhů nejsou analytici s investory zajedno. I když např. vlivná americká analytička A. J. Cohenová očekává do konce roku růst Dow Jonesova indexu o 22 %, současný trh označuje jako podhodnocený a zvyšuje doporučené váhy akcií v modelovém portfoliu, zdá se, že investoři jsou prozatím jiného názoru a peníze z rizikovějších instrumentů spíše stahují ve prospěch obligačních nástrojů. V příštím týdnu bude v úterý zveřejněn index maloobchodních prodejů za únor, očekává se růst 0.3 procenta. Důležité ukazatele nabídne investorům pátek, kdy budou zveřejňována data o inflaci výrobců za únor (trh očekává +0.1 %), index využití průmyslových kapacit (80/100) a index průmyslové výroby (-0.2 %).
Na straně technologických sektorů lze pod dojmem setrvačného působení negativních zpráv a tržního sentimentu očekávat spíše další mírné korekce směrem k nižším úrovním. Poklesy v ostatních sektorech by se měly spíše zastavit.

Evropa

Indexy v Evropě našly odvahu obrátit směr svého vývoje. Britský index FTSE 100 v uplynulém týdnu posílil o +1.0 procenta a německý akciový index DAX 30 přidal +0.7 procenta. Podle vyjádření burzovních analytiků však šlo spíše o technickou korekci předchozího negativního vývoje. Německé i britské technologické akcie spíše dále klesaly pod vlivem výprodejů v Americe.
Značný vliv začátkem příštího týdne je však možné očekávat v souvislosti s poklesem amerického Nasdaqu v závěru minulého týdne. Akciím v Evropě neprospívá ani fakt, že Evropská centrální banka se zdržela očekávaného snížení úrokových sazeb – klíčové dvoutýdenní mezibankovní sazby. Úpravu úrokových sazeb směrem očekávají analytici v pásmu 25-50 bazických bodů do konce dubna.

Miloš Filip

www.aapm.cz