Český akciový trh - duben 2001

Přední brokerské domy ve svých reportech snížily atraktivitu ze dne na den atraktivitu českých blue-chips "čekajících" na privatizaci. Kromě Mertlíka, jednoho z mála zastánců rychlé a transparentní privatizace, své křeslo opustil také jeho náměstek Mládek a předseda FNM Havel. Mertlíka nahradil na ministerském postu Jiří Rusnok z okruhu Vladimíra Špidly.

Očekávané zpoždění privatizace znamenalo stagnaci českého trhu ve dnech  akcelerace světových indexů. Bilance dubna je tak záporná. Za propadem indexu PX-D je třeba vidět další pokles cen telekomunikačních titulů.

Propad akcií Českých Radiokomunikací o 40% za poslední měsíc má na svědomí mimořádná dividenda 395 Kč na akcii. Společnosti odtekla většina hotovosti získané za opci v Radiomobilu a snížila se tím atraktivita zbytku aktiv pro případné investory. Také proto dosavadní jednání české vlády s exkluzivním zájemcem - konsorciem TeleDanmark a Deutsche Bank dosud nedospělo svého konce. Klesající tendence pokračovala také u akcií Českého Telecomu.

Největší zpoždění privatizace hrozí akciím ČEZ, ty paradoxně zaznamenaly v dubnu nejvyšší výkonnost. Růst kurzu byl ovlivněn vyjádřením investiční skupiny Templeton, která prostřednictvím klientů a dalších osob ovládá 5% ČEZ  a je druhým největším akcionářem po FNM. Zástupci Templeton se vyjádřili o nízké ceně akcií ČEZ, jejich záměrem je získat křesla v dozorčí radě společnosti. 

Kladnou výkonnost měly také akcie České spořitelny, v této bance začíná rozsáhlá restrukturalizace, která bude spojena mj. s propouštěním zaměstnanců. Další jednotlivé kroky (např. snížení úroků z hypoték ) svědčí o větší dravosti dosud nepružné banky.

Korekcí prošly také akcie Komerční banky, jméno nového vlastníka tohoto finančního ústavu by mělo být známo ještě v první polovině roku 2001. Akcie Tabáku se po vyplacení dividendy (v hrubé výši 940 Kč) propadly více, než činil rozdíl kurzu před rozhodným datem pro dividendu a čistá dividenda.

Reakci investorů na demisi Pavla Mertlíka je třeba brát jako vážné znamení možného dalšího vývoje. Přestože nový ministr financí Rusnok ubezpečil investory v Londýně, že privatizace bude pokračovat, od slov k činům je v případě vlády ČSSD většinou dlouhá cesta. Více napoví privatizace Komerční banky, která by měla být dokončena nejdříve. Pokud vše proběhne hladce a hlavně brzy, mohla by se důvěra investorů do českých akcií vrátit. Ukazatele rentability firem a očekávané růsty HDP v příštích dvou letech jsou ve srovnání s ostatními rozvíjejícími trhy příznivé. Chybí však právě punc atraktivity, tolik potřebný pro stálý přísun peněz ze zahraničí.

Je také třeba začít pomýšlet na další parlamentní volby, které budou již za rok. Sociální demokracie se bude snažit udělat před nimi co nejméně chyb, proto je možné, že některé problematické kapitoly české ekonomiky budou opět odsunuty.

Autor je analytikem.