Ceny v září padají kvůli rekreacím

Meziměsíční pokles cen, tzv. deflace, je již několik let pro tento měsíc typická. Mohou za ní výhradně sezónní faktory v podobě levnějších zahraničních a domácích rekreací. Ty v předchozích dvou měsících naopak prudce zdražují, když cestovní kanceláře reagují na zvýšenou poptávku lidí po dovolených během prázdnin. V září se tento efekt obvykle úplně vytrácí a ceny zájezdů se vrací na svoji předprázdninovou úroveň. V letošním září se ceny zahraničních zájezdů snížily o 23,7% a ceny tuzemských rekreací poklesly o 6,4%.

Proti našim předpokladům pokračovalo snižování cen potravin, které po propadu v červenci a srpnu zlevnily v září o dalších 0,7%. Podobně jako v předchozích dvou měsících se snižovaly hlavně ceny ovoce a zeleniny. Klesaly i ceny v dopravě, když se dále prohloubily slevy na nákup nových automobilů. Dočasný ústup cen ropy z rekordních výšin v průběhu září se rovněž pozitivně projevil u cen benzínů, které se snížily o 0,6%. Cenový pokles pak byl jen částečně tlumen zdražením vzdělávacích služeb v souvislosti se zahájením nového školního roku.

Předpokládáme, že v říjnu se meziroční spotřebitelská inflace po krátké pauze opět posune výše. Hlavními příčinami tohoto zrychlení bude 11%-ní zdražení plynu pro domácnosti a také výrazně vyšší ceny benzínu kvůli zdražení ropy na nová historická maxima. Říjen však bude měsícem, kdy cenový růst bude s největší pravděpodobností vrcholit. V závěru roku by se měl projevit příznivý statistický efekt v podobě vysoké srovnávací hladiny z roku 2003.  Podle našich odhadů by se tak v prosinci letošního roku měla meziroční inflace nacházet na úrovni 3,2%.

Vzhledem k tomu, že zářijový propad cen byl způsoben téměř výhradně sezónními faktory a volatilními cenami potravin, není důvod se domnívat, že je impulsem pro ukončení cyklu zpřísňování měnové politiky. Náš předpoklad toho, že ČNB do konce roku ještě jednou zvýší úrokové sazby o 25 bazických bodů, se nemění. Klíčovou 2-týdenní repo sazbu tak na konci letošního roku vidíme na 2,75%.

Koruna po zveřejnění čísel vůči euru oslabila a vrátila se tak nad úroveň 31,30 Kč/EUR. Vyšší než očekávaný pokles cen je trhem vnímán jako impuls pro oddálení dalšího zvyšování úrokových sazeb, což by se mohlo projevit v nižší poptávce po aktivech nenominovaných v české koruně. Očekáváme tedy, že koruna v nadcházejících dnech postupně oslabí k úrovni 31,50 Kč/EUR.

Vývoj inflace můžete sledovat na stránce http://www.finance.cz/home/hospodarstvi/cr_v_cislech/inflace/