Vývoj na kapitálových trzích od 13. 11. do 17. 11. 2000

Poměrně silnou korekcí prošel v uplynulém týdnu americký technologický trh Nasdaq Composite. Snížení hodnoty indexu o -12.2 procenta překonalo hranici poklesu v předchozím měsíci a index se tak ocitl na úrovni, na které se naposledy pohyboval v listopadu minulého roku. Dow Jones klesl v uplynulém týdnu o podstatně mírnějších -2.2 procenta.

V první fázi na trhu převládaly spekulace předvídající Bushovo vítězství v prezidentských volbách a příznivý krátkodobý dopad na akciové trhy, vzhledem k tomu, že Bushův republikánský program je Američany vnímán jako protržněji orientovaný. V nerozhodnutém volebním výsledku nenašel trh určující směr vývoje. Předpovídaný propad v očekávaných tržbách počítačového výrobce Dell znovu znejistěl investory na technologickém trhu a sektory telekomunikací, optických vláken, výrobců počítačového hardware proto souhrně korigovaly své hodnoty.

Na zasedání Fedu v tomto týdnu ve čtvrtek se neočekává úprava mezibankovních úrokových sazeb, což potvrzují i poměrně příznivá inflační čísla výrobců z minulého týdne. Mírně negativním faktorem zůstává z krátkodobého pohledu nejistota kolem výsledku prezidentských voleb, přestože z dlouhodobého hlediska nebude mít fakt, zda v Bílém domě zasedne republikán či demokrat přílišný vliv. Většinu v obou komorách US Kongresu mají podle výsledků voleb republikáni, kteří patrně nepřipustí přílišné výdaje iniciované ze strany jakéhokoliv amerického prezidenta.

Mírné oslabení německé ekonomiky na základě posledních odhadů kloní růstové váhy znovu ve prospěch americké ekonomiky ve srovnání s Evropou. Ve středu zveřejňovaná zpráva o stavu zásob ropy by podle všeho měla naznačit jejich snižování, což by před zimní sezónou podle analytiků mohlo posunout ceny ropy znovu o něco vzhůru směrem k letošním maximálním hodnotám.

V dalším týdnu bude volatilita technologických akcií nejspíše znovu udávat vývoji tržních indexů tón. Investoři jsou v současnosti již velmi citliví na jakékoliv negativní zprávy ohledně růstových akcií, kam je řazena většina moderních technologických akcií. Nervozita a pohyb indexů oběma směry může vyhovovat denním burzovním spekulantům, ne však racionálním, dlouhodobým investorům. Jedněmi z posledních negativních předpovědí výsledků ve třetím čtvrtletí a v říjnu tohoto roku by se měly stát úterní zprávy ze strany maloobchodních koncových obchodníků.

Evropa

Britský index FTSE 100 v prostředí klesajících burzovních trhů udržel v minulém týdnu svoji hodnotu (+0.2%). Německý index DAX 30 snížil svoji hodnotu o -3.9 procenta, zatížen především propady na technologickém trhu. Větší než očekáváné zpomalení průmyslové produkce v Německu v měsíci září by mohl být varovným signálem ohledně budoucího ekonomického vývoje eurozóny. Obdobně je na minimální hodnotě od prosince loňského roku důvěra v evropskou ekonomiku, jev vykládaný ve spojitosti s vysokými dovozními cenami ropy a  slabou hodnotou společné měny eura proti dolaru. Ekonomové očekávají pozvolné zpomalování evropského ekonomického růstu v příštím roce na 2.9 procenta z odhadovaných 3.4 procenta v tomto roce. Euro v uplynulém týdnu znovu ztrácelo vůči dolaru poté, co intervence Evropské centrální banky nenašly na trhu spojence v podobě obchodníků s měnami.

Americké trhy budou mít již tradičně v příštím týdnu největší vliv na obchodování v Evropě, zdůrazněný nejistotou a možnými korekcemi evropského trhu technologií. V prostředí zvýšené nejistoty budou investoři patrně s otevíráním nových akciových pozic vyčkávat.

Miloš Filip
www.portfoliomanagement.cz