Výhled obchodování na trzích v týdnu od 9. dubna do 13. dubna 2001

Spojené státy

Pokles hlavních indexů charakterizovalo obchodování ve Spojených státech v uplynulém týdnu. Dow Jones mírně snížil svoji hodnotu o –0.9 % a technologicky laděný index Nasdaq Composite korigoval svoji hodnotu o –6.5 %. Obchodování v celém týdnu bylo ve znamení vysoké volatility na trzích, s ráznými obchodními vlnami v hodnotách obou indexů.
Velký vliv na průběh obchodování ve všech sektorech mělo zveřejňování předběžných oznámení o výši zisků jednotlivých amerických společností za první čtvrtletí tohoto roku. Pozitivní vliv oznámení několika společností z technologického spektra trhu (Dell, Amazon) neměl dlouhé trvání. Trh obecně reagoval spíše růstovou korekcí na předchozí špatné zprávy a posléze znovu obrátil svůj směr dolů.
Redukce očekávaných čtvrtletních výsledků u technologických společností stále zatěžuje akciové obchody. Investoři včetně velkých institucionálních nadále hromadí peníze v dluhopisových nástrojích a peněžních ekvivalentech, nejsou však zatím při současném negativním sentimentu trhu ochotni akciové tituly nakupovat.
Poměr prodejních a nákupních opcí na akciové indexy v Americe se v současnosti pohybuje kolem extrémní hodnoty 0.57 a ukazuje tak na předpoklad investorů o dalším pokračování poklesu tržních cen. Někteří burzovní experti poukazují na současné ladění investičních zpravodajů, které je velmi negativně naladěno a modelují investiční prostředí velmi podobně jako byl stav burzy u dna medvědího trhu ve Spojených státech v roce 1969. V té době, těsně před obratem akciového trhu, bylo 55% investičních zpravodajů naladěno velmi nepříznivě a předpokládalo další propady akcií.
Přesto, podle našeho názoru, je pro skutečný obrat akciového trhu nejdůležitější skutečný fundamentální základ firemních výsledků a předpoklad, že z jednotlivých tržních sektorů začnou přicházet pozitivní zprávy. Překonat současnou nepříznivou náladu by mohl konzistentnější proud pozitivních informací. Bohužel nemají prozatím odkud přicházet a růst sektorů se tak jeví zatím jen jako přechodný, bez dlouhodobého potenciálu.
Na straně makroekonomických výsledků zaujal nečekaně vysoký nárůst počtu nezaměstnaných v USA v měsíci březnu, zveřejněný v pátek. Ekonomika Spojených států vykresluje v poslední době smíšený obrázek, když např. průmyslový index NAPM se mírně zvedá, zatímco Chigagský průmyslový index naznačuje pokračující hospodářské problémy. Pozitivní skutečnost je, že nečekaně vysoká úroveň nezaměstnanosti poskytuje prostor centrální bance k dalšímu snižování úrokových sazeb. Analytici připouštějí do srpna tohoto roku až trojnásobné snížení základní sazby na úroveň 4.25%.
Náš pohled na snížené váhy v akciových instrumentech při zvýšených vahách v dluhopisových a peněžních nástrojích obecně se proto nemění. Od změny nálady na akciových trzích jsme prozatím vzdáleni velmi pravděpodobně asi 2-3 čtvrtletí, přestože současná délka medvědího trhu se již začíná srovnávat s délkou průměrného historického medvědího trhu asi 1.2 roku a pro průměrné zisky indexu S&P500 agentura First Call očekává meziroční pokles o 0.5%. Obrat podle burzovních expertů musí přijít především se změnou firemních výsledků ve spotřebních cyklických oborech a v technologickém
sektoru.

Evropa

Evropské trhy byly silně ovlivněny v uplynulém týdnu obchodováním ve Spojených státech. Vlna nákupů akcií se přelila také do Evropy, takže burzovní indexy zde korigovaly svoje ztráty ze začátku týdne. Britský burzovní index FTSE nakonec za celý týden snížil svoji hodnotu o -0.6 procenta a DAX 30 ubral -2.2 %.
Přestože britská centrální banka snížila svoji klíčovou krátkodobou úrokovou sazbu o 25 bazických bodů na 5.5 procenta, zůstal tento krok trhem relativně nepovšimnut. Snížení úrokových sazeb bylo investory dlouho dopředu očekáváno a vliv zůstal omezen na dopad rally akcií ze Spojených států.
V příštím týdnu ve středu se schází k jednání Evropská centrální banka a burzovní analytici spekulují o možném snížení základní čtrnáctidenní mezibankovní úrokové sazby o čtvrt procenta na 4.75 procent. Vliv snížení je pozitivní, přestože fundamentální údaje nenaznačují v současné době rychlý razantní obrat evropských akciových trhů směrem vzhůru.