Developeři na pražské burze doplácejí na finanční krizi

Ve čtvrtek akcie Orka v Praze uzavíraly obchodování na 965 korunách, když ztratily přes dvě procenta. Maximální hodnota akcií společnosti Orco se přitom v posledním roce pohybovala až kolem 3397 korun. ECM ve čtvrtek na pražské burze zakončilo obchodování s cenou 628 korun za akcii, to je o téměř tři procenta méně než o den dříve. Ročním maximem v případě ECM bylo v Praze 1823 korun.

"Akcie obou společností doplácejí výrazně na situaci na světových finančních trzích," řekl ČTK analytik společnosti Cyrrus Karel Potměšil. "Zatímco do počátku loňského roku v daném oboru prakticky nepanovaly obavy ohledně jeho budoucnosti a trh sázel na růst těchto titulů tažený budoucím růstem cen jejich nemovitostních portfolií, v současné době je situace přesně opačná," vysvětlil.

Chování investorů na burze tak podle analytika neodráží vývoj jejich hospodaření. Na dobré zprávy podle Potměšila trh nereaguje, každou negativní informaci naopak považuje za důkaz a potvrzení rizikovosti oboru, ačkoli sama o sobě ospravedlňuje pokles jen do určité omezené úrovně. "Také vzhledem k tomu, že trh si stávající poklesy akciových trhů spojuje stále s finančním a nemovitostním sektorem, byť především v USA, jsou poklesy akcií developerů hlubší než u zbytku trhu a naopak při jeho zotavení se toto u developerů nedostavuje," vysvětlil Potměšil.

Cenné papíry obou developerů se podle analytika obchodují dlouhodobě pod čistou hodnotou jejich spravovaného majetku (NAV). Ten je považovaný za klíčový ukazatel hospodaření developerských firem. Ještě zhruba před rokem, kdy panovala důvěra v rychlý růst cen nemovitostí, se přitom akcie ECM i Orka běžně obchodovaly nad hodnotu jejich NAV.

Na nedůvěře k developerským akciím se prý podepisuje také slabší ochota bank financovat výstavbu nemovitostí ve stejném rozsahu jako dříve. "Developerské společnosti tak musí na financování svých projektů více využívat vlastní kapitál, který je pochopitelně omezený, a to zpomaluje jejich rozvoj," uvedl Potměšil. "Úroky, které z úvěrů platí, jsou také vyšší, vzhledem k předpokládané vyšší rizikovosti oboru," dodal.

Samotní developeři uznávají, že nálady na trhu nejsou v současnosti vůči realitním firmám příznivé. "Současný propad akcií souvisí se situací na světovém finančním trhu, což se odráží na náladě investorů, kteří v tuto chvíli preferují jiné komodity než reality," řekla ČTK mluvčí Orka Petra Zdeňková. Stejný názor sdílí i představitelka ECM. "Vnímáme, že sentiment trhu vůči realitním titulům momentálně není příliš pozitivní, velká volatilita je v posledním období patrná na většině titulech v realitním sektoru," řekla ČTK výkonná viceprezidentka ECM Jana Žejdlíková.

Zároveň si však obě firmy uchovávají optimistický výhled na další vývoj. Obavy z toho, že by banky již nebyly tolik ochotné developerům půjčovat, podle Zdeňkové Orco nesdílí a v praxi je nepociťuje. "Věříme, že růst tržní kapitalizace v budoucnu odrazí silné fundamenty společnosti (ECM) a velmi zajímavou hodnotu projektového portfolia," dodala Žejdlíková.

Výraznější obrat však lze podle Potměšila očekávat pouze tehdy, pokud dojde k zjevné a trvalejší stabilizaci celkového finančního trhu , a tím i k posílení důvěry vůči bankám a sektoru nemovitostí. "Pak lze očekávat postupné přehodnocování cenové úrovně akcií nemovitostních firem, které se začnou přibližovat vykazovaným hodnotám nemovitostního portfolia té které firmy," řekl analytik. "Tento obrat ovšem bude zřejmě pomalejší než stávající pokles," uzavřel.