Světové akcie letos přidaly asi deset procent; mohou růst dál

Z významnějších akciových trhů letos nejvíce zpevnila burza v Istanbulu, kde hlavní index vzrostl o celou čtvrtinu. Pouze o málo slabší výkonnost v letošním roce předvedl ruský akciový trh, který zpevnil o více než 20 procent. Vysoký nárůst, stejně jako loni, zaznamenaly akcie buď v zemích s vyšší domácí poptávkou, anebo ze skupiny mladých tržních ekonomik.

Samostatnou kapitolou byla v letošním roce Čína. I když je to ekonomika, která stabilně vykazuje silný hospodářský růst, vývoj akciového trhu tomu neodpovídal. V první polovině roku na vývoj tamní burzy působily obavy, že růst čínské ekonomiky zpomalí potíže v zahraničí, druhá polovina roku se pak nesla ve znamení zpřísňování měnové politiky. Čína tím dala najevo, že tempo růstu ekonomiky chce záměrně zpomalit, aby se dostalo na udržitelnou úroveň i v delším časovém výhledu.

Mezi vyspělými zeměmi, jejichž akciový trh vzrostl víc než činí průměr, jsou takové, kde je možné vidět jednoznačný důvod. Například Německo letos vykazuje mnohem lepší vývoj ekonomiky, než zbytek eurozóny, což investoři také patřičně ocenili. Nejhůř si proto vedly burzy v zemích, kterou leží na okraji eurozóny a mají potíže se státními dluhy. Burza v Aténách tak za celý rok ztratila více než 30 procent.

V příštím roce bude pro vývoj světových akciových trhů znovu rozhodující především to, jak si povedou burzy ve dvou největších světových ekonomikách světa, tedy v USA a Číně. Vyhlídky amerických burz jsou dobré, a to z více důvodů. Tamní firmy totiž letos výrazně zvýšily zisky, zatímco v cenách jejích akcií se tento fakt ještě zcela neprojevil. V příštím roce tempo růstu zisků patrně poleví, stále to ale bude růst.

Nezanedbatelným faktorem je i to, že příští rok je třetím rokem prvního funkčního období amerického prezidenta. To je období, které je růstu akcií zpravidla velmi nakloněno. Prezident se totiž většinou snaží splnit sliby, které dal voličům před volbami. Nepopulární kroky totiž přicházejí na řadu jako první, ty příznivější později, jak se blíží další volby.

Například analytici na serveru Barron's v průměru odhadují, že index S&P 500 bude na konci příštího roku na 1373 bodech. Proti současným hodnotám by to byl nárůst o dalších téměř deset procent. "Zároveň narůstá pocit, že ne každý problém bude tak velký, aby mohl trh vykolejit," podotkl analytik společnosti Putnam Investments Jeff Knight.

I když tomu dosavadní vývoj nenasvědčuje, podmínky pro solidní růst trhu má i Čína. V letošním roce si totiž její akciový trh vedl skoro nejhůře ze všech významných burz. Velmi ale bude záležet na tom, jak moc Čína zpřísní měnovou politiku, jak budou její kroky vnímat investoři a hlavně zda se jí podaří vyhnout takzvanému tvrdému přistání. Tedy situaci, kdy země zpřísní měnovou politiku natolik, že výrazně klesne dynamika růstu. Takový scénář je ale podle analytiků málo pravděpodobný.

Silným důvodem k růstu cen čínských akcií je i fakt, že jejich letošní pokles citelně vylepšil fundamentální parametry. Zatímco před třemi lety, kdy byl čínský akciový trh na rekordu, byly tamní akcie příliš drahé a prodávaly se za více než padesátinásobek očekávaných zisků, nyní je tento poměr mnohem příznivější. Díky poklesu trhu a pokračujícímu růstu zisků se zmíněný poměr, odborně nazývaný "price to earnings ratio", snížil pod hodnotu 30. V ekonomikách, které vykazují tak silný růst jako Čína, je to považováno za rozumné.

Vývoj hlavních akciových indexů v uplynulém roce: INDEX ZEMĚ HODNOTA INDEXU 24.12.2010 HODNOTA INDEXU 31.12.2009 ZMĚNA (%) MSCI All-Country Svět 328,40 299,44 + 9,67 XU 100 Turecko 66.267,34 52.825,02 + 25,45 RTS Rusko 1769,35 1444,61 + 22,48 Kospi Jižní Korea 2029,60 1682,77 + 20,61 IPC Mexiko 38.081,07 32.120,47 + 18,56 DAX Německo 7057,69 5957,43 + 18,47 Nasdaq Composite USA 2665,60 2269,15 + 17,47 WIG 20 Polsko 2768,66 2388,72 + 15,91 BSE Sensex Indie 20.073,66 17.464,81 + 14,94 S&P 500 USA 1256,77 1115,10 + 12,70 FTSE 100 Velká Británie 6008,92 5412,88 + 11,01 Dow Jones USA 11.573,49 10.428,05 + 10,98 FTSEurofirst 300 Západní Evropa 1147,49 1045,76 + 9,73 PX Česká republika 1223,3 1117,3 + 9,49 TSEC Tchaj-wan 8861,10 8188,11 + 8,22 TASI Saúdská Arábie 6609,53 6121,76 + 7,97 Hang Seng Čína/Hongkong 22.833,80 21.872,50 + 4,40 BUX Maďarsko 21.446,58 21.227,01 + 1,03 Bovespa Brazílie 68.485,96 68.588,41 - 0,15 CAC 40 Francie 3900,39 3936,33 - 0,91 Nikkei 225 Japonsko 10.279,19 10.546,44 - 2,53 ISEQ Irsko 2876,70 2974,93 - 3,30 PSI 20 Portugalsko 7858,04 8463,85 - 7,16 Shanghai Composite Čína 2835,16 3277,14 - 13,49 Athex Řecko 1444,19 2196,16 - 34,24

Zdroj dat: Yahoo! Finance, Bloomberg