ECB překvapivě (či spíše opět) ve stínu Fedu

Zastavme se nejprve při nejmenším ze zdvořilosti u ECB, které včera uskutečnila ostře sledovaný tendr na poskytnutí tříleté likvidity evropským bankám. Výsledky tendru tentokrát více méně naplnily očekávání, když banky si nakonec půjčily jen o “pár desítek” miliard euro více než v předchozím kole (529 versus 489). Zajímavější než samotné výsledky tendru je však kritika vlivných centrální bankéřů, která se objevila okamžitě po uskutečnění této operace. Tu jednak napadl hlavní jestřáb v bankovní radě ECB a šéf Bundesbanky, kterému se nelíbí zejména uvolňování pravidel pro poskytování kolaterálu do repo operací, a jednak dříve vlivný člen vedení ECB Lorenz Bini Smaghi. Ten ve Financial Times řekl, že masivní poskytování levné likvidity na dlouhou dobu ze strany ECB povede k pasivitě komerčních bank, které nebudou dostatečně motivované postavit se na vlastní nohy tím, že by sami na trhu získávaly zdroje a ty se pak snažily poskytovat privátnímu sektoru. Výše uvedená kritika pak může naznačovat, že úterní tříletý repo tendr byl možná na dlouhou dobu poslední, ne-li vůbec poslední. Více se dozvíme na zasedání ECB příští týden ve čtvrtek.

Přejděme nyní k tomu včera překvapivě silnějšímu zásahu centrálních bank, který přišel z americké strany a jež způsobil viditelné ztráty jak bezpečným dluhopisům, tak akciovým trhům. Šéf Fedu Bernanke totiž ve svém pravidelném půlročním vystoupení v Kongresu prezentoval aktuální pohled centrální banky na ekonomiku. Do Bernankeho vystoupení, které se jinak neslo v umírněném tónu se nakonec vměstnalo několik pozitivních slov na adresu trhu práce. Naopak vzhledem k tomu, že během vystoupení Bernanke nenaznačil, že by Fed uvažoval o dalším uvolnění měnové politiky (skrze další nákupy dluhopisů), trhy si jeho vystoupení vyložily jako jestřábí signál. Jinak řečeno na rozdíl od Evropy a ECB, dobrá čísla z americké ekonomiky (viz např. dnešní report ISM) nenutí tvůrce měnové politiky, aby ekonomiku dopovali tím, že na trhy aktiv napumpují dodatečné stamiliardy levných peněz.

Autor je analytik ČSOB (jcermak@csob.cz)