* Emise za 1 mld eur zřejmě nebude stačit k vyplacení státu
* Klíčový akcionář Erste Foundation zřejmě nebude upisovat
* Rozsah emise mohou omezit obavy nadace z naředění podílu
Boris Gröndahl
VÍDEŇ, 5.října (Reuters) - Rakouská Erste Group <ERST.VI>
<> zřejmě při zvažované emisi akcií nezíská tolik,
kolik by potřebovala, když se její hlavní akcionář obává
naředění svého podílu. Obnovená chuť investorů po navyšování
kapitálu bank by jí přitom dovolovala vzít si větší sousto.
Třetí největší poskytovatel úvěrů v rozvíjející se Evropě
podle spekulací na trhu plánuje vydat akcie s přednostním právem
úpisu pro stávající akcionáře za 1 miliardu eur. Tyto dohady
ovšem vedly k diskusi, proč banka neusiluje o víc.
Erste Group je jednou z nejméně kapitalizovaných bank v
Evropě. Její jádrový ukazatel kapitálové přiměřenosti Tier 1 ke
konci června činil jen 6,6 procenta, přestože působí i na
některých rizikových trzích typu Rumunska, jež se opírá o pomoc
Mezinárodního měnového fondu (MMF).
"Očekává se, že v roce 2012 se jádrový poměr Tier 1 v
bankovním sektoru bude pohybovat mezi 7,5 až 8,5 procenta, a to
se musí někde vzít (pro Erste)," uvedl Thomas Stögner, analytik
ze Sal.Oppenheim.
Banka prozatím odmítá komentovat, zda připravuje emisi
akcií, o cílové částce nemluvě.
Generální ředitel Andreas Treichl minulý týden v prezentaci
připravené pro konferenci s investory zařadil "nízkou
kapitalizaci" mezi slabosti banky, jakkoli bez dalšího upřesnění
dodal, že je ospravedlnitelná.
Banky UniCredit <CRDI.MI>, hlavní konkurent Erste ve
východní Evropě, a BNP Paribas <BNPP.PA> minulý týden oznámily
prodej nových akcií s výslovným cílem splatit v plné výši státní
kapitál nebo se v první řadě obejít bez něj. []
Kdyby Erste chtěla zcela nahradit kapitálovou pomoc, kterou
získala od státu a o kterou ještě žádá, musela by si na trhu
obstarat víc než dvojnásobek zvažované částky: 2,2 miliardy eur.
Kdyby prodávala nové akcie v hodnotě 2,2 miliardy eur po
20 eurech, tedy s diskontem 27 procent proti ceně ze závěru
minulého týdne - podobně jako 29 procent u BNP a kolik analytici
očekávají u UniCreditu - podíl akcionářů by se naředil o 25,7
procenta.
Na základě zisku na akcii (EPS) by nicméně naředění podílu
vypadalo méně dramaticky.
Pokud by Erste splatila úvěr od státu a zřekla se hybridního
státního kapitálu, o nějž zažádala, ušetřila by počínaje rokem
2010 kolem 180 milionů eur ročně na úrocích.
Podle odhadu Thomson Reuters I/B/E/S by naředění činilo
pouze 9 procent v příštím roce a 15 procent v roce 2011. Erste
by tak navíc zlepšila jádrový ukazatel kapitálové přiměřenosti
Tier 1, neboť by nahradila hybridní kapitál přímo akciemi.
ÚZCE VÁZANÁ NADACE
Proč tedy neujít celou cestu?
Navýšení kapitálu, jež by stačilo k nahrazení celého
státního kapitálu a jímž by se banka zbavila jak státního vlivu,
tak ročních výplat dividend, by bylo problematické pro
největšího akcionáře Erste.
"Domnívám se, že je pro ně velmi důležité, aby se jejich
podíl příliš nenaředil," uvedl Matthias Siller, který pomáhá
spravovat akciový fond společnosti Barings Asset Management ve
střední a východní Evropě.
"Erste sužuje fakt, že hlavní akcionář nemá přístup k
finančním tokům, ale představuje předluženou jednotku, která má
výnos pouze z dividend," dodal.
Erste Foundation, charitativní nadace, jíž předsedá
generální ředitel banky Treichl, vlastní zhruba 31 procent
Erste. Tato nadace, jejímž hlavním aktivem je právě její podíl v
Erste, podporuje sociální a umělecké projekty v Rakousku a
východní Evropě.
Na financování minulých emisí akcií s přednostním právem
úpisu, včetně té poslední z roku 2006 v hodnotě 2,9 miliardy pro
potřeby akvizice, se nadace zadlužila asi 1 miliardou eur, které
jsou prakticky výhradně jištěny jejím podílem v Erste.
Jediný způsob, jak by se nadace při další emisi akcií s
přednostním právem úpisu mohla vyhnout naředění podílu, by
znamenal nové zadlužení, a nadace by byla schopna jako zástavu
nabídnout pouze akcie, které nakupuje - což by se na současném
trhu mohlo ukázat jako problematické.
Za předpokladu, že by trh vstřebal prodej akcií za 2,2
miliardy eur při ceně 20 eur za akcii, by tak nadaci zůstal
podíl pouze 23 procent - tedy méně než 25 procent potřebných k
zablokování klíčových strategických rozhodnutí.
Menší emise v objemu 1 miliardy eur tudíž znamená, že se
podíl nadace pohodlně udrží nad touto hranicí.
(Přeložili: Tomáš Doležel a Jan Schmidt; Editoval: Jan
Korselt)
